受5月非农就业数据大幅超预期、年末美联储重启加息的担忧再度升温影响，投资者集中抛售大热科技股、避险美债与黄金，美股尾盘全线下挫，衡量市场波动性的芝商所恐慌指数VIX狂飙逾40%，标普500指数终结2023年以来最长的周线九连阳纪录。
未来一周，市场波动可能不会马上结束，SpaceX IPO，美国5月居民消费价格指数（CPI）数据和美债收益率等六大因素或将成为影响投资者情绪的导火索。
美联储加息预期升温
本周多项重磅经济数据密集出炉，劳动力市场展现韧性，通胀扰动下商业活动继续保持扩张。
美国劳工统计局数据显示，非农就业连续第三个月实现环比增长，5月新增17.2万人，大幅高于市场预期的8万人；4月就业数据由初值11.5万人上修至17.9万人。失业率维持前值4.3%，符合市场预期。平均时薪环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，两项数据均与预期一致。
稍早前公布的美国5月ADP私营部门新增就业12.2万人，创2025年1月以来单月最高增量，高于市场预期的11万人。美联储JOLTS4月职位空缺环比大增73.8万，总数升至761.8万，远高于预期688万，刷新2024年5月以来新高。
牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，非农连续三个月新增就业数据全线向好，就业增速创下两年多来新高。除此之外，就业扩容的行业覆盖面持续扩大，此前长期低迷的制造业也实现用工回暖。即便居民信心调查数据弥漫悲观情绪，受益于韧性十足的 “抗跌型经济”，美国仍顶住了中东地缘冲突带来的多重利空拖累。
经济动能保持强劲，供应管理协会ISM非制造业PMI指数由4月53.6升至54.5，站稳荣枯线 50 上方，持续处于扩张区间；分项物价指数从70.7 升至71.3，为2022年8月以来最高。ISM制造业PMI指数自4月52.7上行至54.0，连续第五个月处在扩张区间，同时创下2022年5月以来新高；物价分项从84.6回落至82.1，但依旧处在物价上涨扩张区间。
本周美国全期限美债收益率全线走高，带动美债收益率曲线平坦化。2年期美债上行约15个基点，由4.00%升至4.153%的一年高位；基准10年期美债上行约10个基点，自4.439%上行至4.53%。
市场开始定价美联储下一步政策举措转为加息。依据彭博利率期货定价数据：10月联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议加息的概率从上周31.5%飙升至66.2%；首次加息确定性（100%定价）被提前至12月FOMC 会议。麦格理银行首席经济学家戴维·多伊尔表示：“基准情景下，美联储下次政策动作是加息，基准时点落在2027年一季度；当前风险已然偏向更早加息，市场已开始定价2026年四季度加息。”
施瓦茨向第一财经记者表示，美国劳动力市场内部结构暗藏隐忧：长期失业人口占比升至疫情以来峰值，薪资增速持续放缓；即便整体失业率维持低位，劳动者议价能力并未同步抬升。由于通胀涨幅持续跑赢名义薪资增速，上月居民实际收入大概率再度缩水。他认为，对于美联储而言，就业数据好坏参半的现状意味着政策以观望为主：新增岗位总量依旧稳健、能源推升的通胀隐患迟迟未消，年内基准利率大概率维持不变。
市场将面临考验
受芯片板块惨烈抛售拖累，美股尾盘全线大跌；科技股权重集中的纳斯达克指数创下2025年初关税风波以来最大单日跌幅，标普500指数自3月以来首次周度收跌。
板块呈现冰火两重天的局面。道琼斯市场统计显示，本周能源板块周涨2.5%领跑，医疗保健上涨2.3%，地产板块和金融板块涨幅超1%，必需消费品、工业板块小幅收涨。权重板块走弱拖累股指，可选消费品板块大跌6.2%跌幅居首，科技板块下跌5.4%，通信服务板块跌 3.9%，原材料板块下跌 1.2%，公用事业小幅走低。芯片企业博通周跌14%，公司二季度财报优于华尔街预期，定制 AI 加速芯片与网络设备需求旺盛带动AI业务营收翻倍，但业绩指引令市场大失所望。
即便经历本周暴跌，安硕半导体 ETF 年内涨幅仍高达 79%。板块回调恰逢市场静待史上最大 IPO——SpaceX 下周挂牌上市，该公司 IPO估值1.75万亿美元：此前SpaceX上市预期持续点燃科技板块做多情绪，但也有部分投资者担忧其上市或是本轮科技泡沫见顶信号；另有观点认为，资金抛售芯片、比特币，是为腾出仓位申购SpaceX新股。
Nationwide首席市场策略师马克·哈克特表示：“此前投资者早已手握抛售筹码伺机而动，并非全盘离场，但持仓芯片标的近两月获利丰厚，持仓配比早已偏离长期配置目标，兑现盈利是必然选择。”他进一步分析道，“想要参与下周 SpaceX 打新的资金，不会抛售宝洁这类防御股变现，首选兑现AI、半导体、趋势科技股获利。一旦下跌趋势形成，就会出现无序踩踏式抛售，正如近两日盘面。”
嘉信理财在市场展望中写道，本周后半周多重利空集中发酵，盘面剧烈震荡、抛压涌现，导火索如下：谷歌母公司Alphabet官宣850亿美元大规模股权融资，募资用于大举加码AI基建投入；AI芯片龙头博通周三业绩指引不及预期，财报落地后股价大跌，美国非农数据爆表，美债收益率大幅飙升。
回调还有多重底层因素：标普500指数自3月30日至本周周二累计大涨20.6%，全程没有出现一轮健康回调消化获利盘；史上估值最高的重磅IPO——SpaceX将于下周五正式挂牌，机构抛售年内热门持仓，套现用于新股申购；此前全市场上涨的核心驱动是AI基建景气预期，二季度AI产业链企业普遍业绩超预期、上调指引，但目前处于财报空窗期，利好阶段性真空。从美股季节性规律来看，6月本就不是传统强势月份。
该机构认为，站在历史规律视角，牛市途中出现 5%~10% 幅度的震荡整理属于常态，当前大概率就是一轮技术性休整行情。下周市场六大核心待解变量：第一，周初杠杆资金是否触发被动强平？第二，本轮抛售部分源于资金变现备战SpaceX IPO，该卖压会持续到下周五上市前，还是短期一次性落地？第三，美债收益率能否继续走高？第四，费城半导体指数恰好回踩20日均线，能否复刻5月中旬走势、迎来买盘进场？第五，苹果周一全球开发者大会发布AI产品，最终落地超预期还是不及预期？第六，下周美国CPI、PPI通胀数据若再度走高，会不会再度助推收益率上行？多重不确定性叠加密集关键数据，波动率可能继续成为市场主题。
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